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投资要点：

2022年公用事业行业的经营业绩及盈利能力均有所提升。2022年，公用事业行业整体实现营业收入21720.81亿元，同比增长16.06%；实现归母净利润1019.85亿元，同比大幅增长81.45%。盈利能力方面，2022年公用事业行业毛利率为15.86%，同比上升2.08个百分点；净利率为6.12%，同比上升2.40个百分点。综合来看，公用事业行业的经营业绩及盈利能力均有所提升。

2023Q1公用事业行业的经营业绩大幅增长。具体来看，2023Q1公用事业行业整体实现营业收入5599.40亿元，同比增长4.83%；实现归母净利润400.84亿元，同比增长42.97%，经营业绩大幅增长。盈利能力方面，2023Q1公用事业行业毛利率为17.67%，同比增加1.91个百分点；净利率为9.43%，同比增加2.28个百分点，盈利能力同比提升。

2023Q1火电板块的归母净利润增速领先于其他板块。分板块来看，2023Q1火电板块（包括火力发电、热力服务、其他能源发电）、新能源发电板块（包括风力发电、光伏发电、核力发电）、水电板块、燃气板块的营收分别为3205.66亿元、745.97亿元、363.94亿元、856.19亿元，分别同比增长2.88%、6.41%、23.19%、2.17%；归母净利润分别为111.69亿元、150.16亿元、73.95亿元、43.04亿元，分别同比增长289.68%、12.19%、15.50%、36.41%。

投资建议：2023Q1公用事业行业的经营业绩大幅增长，其中火电板块的业绩明显修复，归母净利润增速领先于其他板块。随着我国煤炭保供稳价政策持续发力，动力煤价格呈下行趋势，有助于火电企业降低生产成本、提升经营业绩，同时煤炭中长期合同的签订履约也持续助力火电企业降低发电成本。火电板块建议关注华能国际（600011）、大唐发电（601991）。新能源发电方面，在我国逐步推进能源结构转型的过程中，风电、太阳能发电的装机容量将持续提升。同时，上游原材料价格的下行有助于降低风电、太阳能发电企业的项目建设成本，提升企业的经营效益。新能源发电板块建议关注三峡能源（600905）、金开新能（600821）。

风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；原材料价格波动风险等。