南财理财通课题组 陈子卉、黄桂煊

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据南财理财通最新数据，截至2023年3月28日，今年以来全市场已发行净值型银行理财达5,836只。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比3.92%，二级（中低风险）产品占比85.78%，三级（中风险）产品占比8.41%，四级（中高风险）产品占比0.27%，五级（高风险）产品占比1.61%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.31%；混合类产品占比1.99%；权益类产品占比0.36%；商品及金融衍生品类产品占比1.34%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

本期南财理财通课题组选取名称中包含“FOF”字样的公募理财产品，对理财公司的FOF理财进行聚焦分析。

权益类FOF近6月收益低至-0.56%

南财理财通数据显示，截至2023年3月24日，理财公司存续的FOF理财产品共有232只。

从理财公司类型上看，国有行理财公司存续的FOF产品占据半数，达到119只；股份行理财公司次之，有77只FOF类产品；城商行和农商行理财公司的FOF产品存续数量较少。

按机构来看，工银理财、农银理财和信银理财的FOF理财存续数量居行业前三，存续数量依次为49只、37只和37只。

从发行时点来看，工银理财FOF产品的发行期集中在2020年和2021年；农银理财的发行期集中在2022年和2023年，并且截至3月24日，在2023年全行业新发的7只FOF产品中有5只为农银理财产品；信银理财的FOF产品集中于2021年发行。

从投资性质分布来看，固收类产品占FOF类理财产品的主流。据南财理财通数据，截至3月24日，在存续的232只FOF产品中，固定收益类产品数量占60.34%，混合类产品数量占37.07%，权益类产品数量占2.59%。

从风险等级来看，存续FOF类理财产品风险等级主要集中在三级（中风险），这与FOF理财中低风险定位相符。具体来看，二级（中低风险）产品占比23.28%，三级（中风险）产品占比73.71%，四级（中高风险）产品占比1.72%，五级（高风险）产品占比1.29%。

从运作模式看，在存续的FOF类理财中，开放式产品占比69.4%，封闭式产品占比30.6%。

从存续产品的成立时间来看，2021年Q4和2022年Q1是FOF产品发行的高峰期，各有28只产品成立。自2022年Q2起，理财公司FOF产品的单季发行量逐步走低。

（数据来源：南财理财通）

收益方面，课题组对存续期超半年的197只FOF产品的收益率进行了统计。数据显示，固收类、混合类和权益类FOF近6月的平均净值增长率依次为0.59%、0.07%和-0.56%。从数据看出，随着含权比例的上升，产品收益率逐步下降，这与近半年二级权益市场的震荡有关。

具体到产品上，在固收类FOF理财中，信银理财“智慧象固收增强FOF一年定开7号”近6月净值涨幅最高，达2.24%；混合类FOF理财中，工银理财“智合私银尊享多资产FOF在混合类封闭净值型(20HH5808)”近6月净值涨幅最高，达5.05%；权益类FOF理财中，民生理财“金竹FOF一年持有期1号”近6月净值增长率最高，为3.01%。

理财公司为何青睐FOF理财？

近期，有多家理财公司在微信公众号展开FOF理财产品宣传，越来越多的产品采用FOF投资策略。

课题组认为，首先，FOF产品分散投资的特性可以在一定程度上平滑收益曲线，降低回撤。“资管新规”后，理财产品净值化成果卓有成效，备受推崇的摊余成本法虽然能帮助产品平滑收益曲线，但长期来看难以为继。FOF投资策略因为投资的基金种类多样，底层资产更为分散，因而收益波动更低，其产品净值曲线较为平滑。

此外，资产紧缺是理财公司青睐FOF策略产品的另一个原因。近年来，城投政策收紧，负面超预期事件频发，可供理财产品选择的非标资产有所减少，加上监管层压降非标的要求，理财公司必须寻找额外的优质资产。因而，借力成熟的公募基金进行投资成为理财公司的一大选择。

注：收益/回撤=（近1年收益率-近1年现金类产品7日年化收益率均值）/近1年最大回撤；其中，据南财理财通数据，近1年现金类产品七日年化收益率均值为2.419%。

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理财公司投资周期在1-3年的公募混合类产品近1年收益榜单出炉。南财理财通数据显示，截至3月24日，跻身混合类产品榜单前十的产品来自6家理财公司。其中，宁银理财3只产品上榜；建信理财和平安理财各有2只产品上榜；兴银理财、苏银理财和农银理财各有1只产品上榜。

“兴合常青1号B”斩获榜单冠军，近一年收益达8.03%

从收益指标看，兴银理财“兴合常青1号混合类净值型B”凭借近一年8.03%的收益率斩获本期榜单冠军。同时，宁银理财“宁赢红利精选混合类1号(最短持有1年)”和“宁赢个股臻选混合类开放式2号(最短持有3年)”在本期榜单中依次分别第二和第三，近一年净值增长率依次为7.61%和7.17%。

从风险指标看，“宁赢个股臻选混合类开放式2号(最短持有3年)”的近一年波动率和近一年最大回撤幅度均超越其余上榜产品，指标值分别为10.61%和8.05%。据该产品2022年四季度报告显示，在报告期末，投资组合中股票资产占总资产的比例为72.23%。

从绩效指标“收益回撤比”来看，平安理财“新安鑫31号一年半封闭混合类净值型”和农银理财“农银同心·灵珑价值精选第17期人民币(掌银悦享)”表现较好，收益回撤比依次为1.92和1.88。就该项指标，榜单产品绩效分化较小，收益回撤比均在2以下。

（数据分析师：张稆方；实习生：覃敏仪）

课题统筹：汤懿兰

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